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梦之城生物(300122)动态跟踪报告：9价HPV疫苗上市进度超预期 业绩将大爆发
宣布时间2018-05-16 | 点击率：
投资要点
事务：最近海南省价钱谈判，，，，9 价HPV 定价为1298 元/支，，，，同时香港多家医疗机构通告默沙东暂停向全港供应9 价疫苗，，，，恢复时间待定。。。。
9 价HPV 疫苗海内定价基本切合预期，，，，上市进度超市场预期。。。。现在香港9 价HPV 疫苗1200-1300 元/针，，，，在台湾约1500 元/针，，，，在美国CDC 的最新价钱为168.1 美元（约1100 元人民币）/针，，，，私人部分价钱204.87 美元（约1300 人民币元）/针，，，，海内定价基本和国际接轨。。。�？？？Ｋ剂康�4 价HPV 疫苗定价798 元/针，，，，假设净利率一致，，，，我们以为9 价HPV 疫苗对公司孝顺的单支净利润是4 价的1.5-1.6 倍。。。。据IMS 数据统计，，，，香港为9 价HPV 全球第四大市场，，，，占比约5%，，，，主要由大陆过关人群孝顺，，，，此次阻止供应，，，，我们预计是为优先包管大陆供应，，，，预计6-7 月即可上市。。。。凭证公司此前通告，，，，我们预计在9 价正式上市前，，，，公司将与默沙东更新采购妄想，，，，我们判断1-2 月内，，，，公司基础采购额有望大幅上调，，，，即HPV 疫苗将量（基础采购额提升）价（9 价盈利能力大于4 价）齐升，，，，公司2018 年业绩预期或许率将进一步上调，，，，对股价形成显着催化。。。。
9 价与4 价HPV 疫苗形成优异互补，，，，公司业绩超等爆发在即：HPV 疫苗是全球首个把癌症作为顺应症列入说明书的疫苗，，，，国际和海内已上市2 价、4 价和9价三种疫苗：1）海内2 价HPV 疫苗：由GSK 生产，，，，可预防70%以上HPV 导致的宫颈癌，，，，笼罩9-25 岁女性，，，，中标价580 元； ；；；2）海内4 价HPV 疫苗：由默沙东生产，，，，海内梦之城生物独家署理推广，，，，除了对70%以上的宫颈癌有预防�； ；；；ぷ饔猛�，，，，还可预防外阴尖锐湿疣等，，，，笼罩20-45 岁女性，，，，中标价798 元； ；；；3）海内9 价HPV 疫苗：由默沙东生产，，，，海内梦之城生物独家署理推广，，，，笼罩16-26岁女性，，，，可对90%以上的宫颈癌有预防�； ；；；ぷ饔�，，，，中标价1298 元。。。。我们以为9价上市将于4 价形成两方面的互补：1）年岁段：现在4 价HPV 接种和预约的人群主要为30 岁以上人群，，，，即4 价后期可主要笼罩26-45 岁人群，，，，9 价笼罩16-26 岁人群，，，，对16-45 岁人群形玉成笼罩； ；；；2）价钱系统：9 价疫苗针对蓬勃都会的高端人群； ；；；4 价疫苗针对其他中端人群。。。。我们简朴测算海内16-26 岁女性应该合计有9000 万人以上，，，，3 针1298 元，，，，假设渗透率10%，，，，则市场空间为9000 万X10%X3 针X1298 元=350 亿元，，，，5%的渗透率也有175 亿元。。。。
在研品种储备富厚，，，，中恒久动力十足。。。。公司自主研发的冻干Hib 疫苗、15 价肺炎疫苗和冻干人用狂犬疫苗（MRC-5）等产品相继获得临床批件，，，，公司后续产品梯队储备富厚。。。。同时公司拥有天下最全，，，，进度最快的结核病仿制产品梯队，，，，现在预防用疫苗和第三代EC 诊断试剂均正在报生产阶段，，，，预计2018 年底或2019 年头获批。。。。连系公司的渠道优势，，，，公司生长性显著，，，，行业龙头职位稳固。。。。
盈利展望与投资建议：我们预计公司2018-2020 年归母净利润划分为13.4 亿元、20.4 亿元和26.4 亿元，，，，对应目今估值划分为54 倍、35 倍和27 倍。。。。公司业绩未来三年将呈爆发增添态势，，，，高增添，，，，低估值，，，，维持“买入”评级。。。。
危害提醒：AC-Hib 疫苗和HPV 疫苗推广及销售缺乏预期的危害； ；；；五价轮状疫苗销售缺乏预期的危害； ；；；默沙东疫苗供应缺乏导致缺货的危害。。。。
泉源：中财网